智通财经APP获悉，对于希望从数据中寻找“不必再加息”证据的美联储官员而言，周三将公布的8月个人消费支出(PCE)价格指数大概率不会带来安慰。
作为美联储最看重的通胀指标，PCE预计将显示价格压力依然顽固，而消费者支出却未见明显降温。这意味着，9月加息之后，围绕10月还是12月再度行动的争论只会更加激烈。
根据市场预测，8月整体PCE和剔除食品和能源成本的核心PCE环比均预计上涨0.3%。同比方面，整体PCE预计上涨3.7%，核心PCE预计上涨3.3%，均与7月持平，且仍远高于美联储2%的目标。换句话说，几乎没有迹象表明通胀会在短期内消退。
市场将核心PCE环比0.3%视为关键分水岭。若核心环比达到0.4%，在9月已经加息之后，美联储将很难对此轻描淡写，这可能强化10月27日至28日会议再度加息的预期。反之，若核心环比仅为0.2%或更低，则会给政策制定者更多理由等待和评估后续数据。若数据与预期基本一致，10月和12月行动都将保留在选项之中。
更复杂的是，美国经济分析局(BEA)将在发布8月报告的同时进行国民账户年度更新，这意味着近期通胀历史可能被修正。BEA将调整法律服务、软件与电脑配件以及投资组合管理服务的价格衡量方法，回溯至2021年。
美国银行经济学家估计，这些变化可能使相关指数比旧方法低0.2个百分点。部分华尔街机构预计，7月PCE同比可能因此下修0.2至0.3个百分点，整体年率可能降至约3%。因此，交易员不应只关注8月同比数据，还应密切关注修订后的三个月和六个月年化通胀率。
高盛预计，未来几个月的通胀数据将“略显不利”，随后才会重新出现更温和的趋势。BMO资本市场首席经济学家斯科特·安德森则直言，从许多方面看，8月数据“已经陈旧”，因为9月中东冲突再起已推动燃料价格飙升。
消费者仍在花钱，债市已押注加息
消费者支出是另一个令美联储难以安心的因素。市场共识预计8月消费者支出增长0.8%，而7月仅增长0.2%，部分原因来自汽油价格再度飙升。个人收入预计增长约0.5%。
美国银行报告称，截至9月19日当周，借记卡和信用卡支出同比增长6.9%，其中汽油支出激增26.5%;即便剔除汽油，支出仍增长5.7%。尽管消费者情绪在持续涨价中走弱，但他们仍愿意且有能力支撑经济。
债券市场也在发出类似信号。政策敏感的2年期美国国债收益率在周一收于4.93%，继续测试两年多高位;自9月16日加息以来，2年期收益率已匹配25个基点的涨幅，显示市场对进一步紧缩的预期未变。10年期国债收益率突破近期高点，收于5.24%，为近二十年最高水平。经济学家正在辩论，收益率上升在多大程度上由通胀焦虑、联邦债务膨胀、经济活动增强以及人工智能(AI)繁荣带来的巨额融资需求所驱动。无论如何，这些因素都在推高借贷成本。
与此同时，柴油价格正成为新的通胀担忧。作为货运和工业活动的关键投入，柴油价格上涨往往会传导至更广泛的消费者价格。华盛顿关于限制美国柴油出口的讨论凸显了担忧，但禁令可能适得其反：扰乱炼油经济与全球燃料市场，削弱生产激励，造成供应短缺，并最终进一步推高价格。
预算与政策优先中心首席经济学家格本加·阿吉洛雷表示：“柴油价格上涨令人担忧，但主要驱动因素是伊朗战争。结束伊朗战争，开放霍尔木兹海峡，柴油价格就会下跌。”
美联储内部：鹰派担忧未消，鸽派强调耐心
美联储在9月会议上将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%至4.00%，这是自2023年以来首次加息，旨在抑制借贷和支出、重新平衡供需。点阵图显示，多数官员预计年底前至少还有一次25个基点的加息;在提供预测的18位联邦公开市场委员会官员中，除两人外，均预计至少还有一次进一步行动。
美联储主席凯文·沃什在本月稍早的新闻发布会上表示，招聘数据、商业投资和私营部门盈利显示经济状况良好。他指出：“我很难将广泛的金融条件描述为限制性。”金融条件是美联储校准利率政策的重要输入。
美联储理事迈克尔·巴尔则更为担忧。他表示，关税与伊朗长期战争的组合意味着“我们在迈向2%目标的进程中已被踢出轨道”。他补充称：“我尚未看到及时回归2%的清晰趋势。”
巴尔重申，美联储可能仍需继续加息，但未具体说明利率水平。“在我的基准情景中，可能需要进一步政策调整，以确保通胀及时降至目标。我们希望支持可持续、持久增长以支持最大就业，而价格稳定对此至关重要，”他表示。
纽约联储主席约翰·威廉姆斯则指出了持续通胀的第三个推手：AI建设及相关商品需求。不过，他也表示其他指标更令人鼓舞：住房服务价格已经减速，劳动力市场没有增加通胀压力，关税对商品价格的压力也已基本消退。
政策立场上，威廉姆斯比巴尔更偏鸽派，称“无需紧迫，我们有时间收集更多信息”，但他仍预计今年可能需要进行“一次进一步上调”。
Allianz Trade高级经济学家丹·诺斯总结道，美联储将看到核心通胀没有移动，且没有理由相信它会以令人信服的方式回落。“它仍远高于目标……我认为它已经嵌入其中，美联储无法忽视或解释掉。”
就目前而言，尽管在威廉姆斯发表讲话后，市场对美联储10月加息的预期有所降温，但根据CME“美联储观察”工具的最新数据，市场预计美联储在10月底会议上加息25个基点的概率仍达到50.4%。
周三的PCE报告是10月会议前最后一份PCE数据，这无疑将直接影响美国国债收益率、美元和更广泛的风险情绪。在数月寄望于通胀逐步淡出视野之后，投资者再次面对价格压力可能顽固持续的可能性。PCE报告或许无法平息这场争论，但它势必会影响市场在通胀与利率之间持续拉锯的下一篇章。
天创网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
