9月29日，A股缩量反弹，量能降至1.42万亿元，创下年内新低。近3500只个股收红，但整体反弹力度偏弱，昨日大涨的通信、电子等科技股仅小幅上涨。
受访人士表示，这是下半年以来市场第四次出现“地量”行情。前三次地量过后市场虽均迎来反弹，但反弹力度逐次减弱。缩量反弹仅代表抛压有所衰竭，并不等同于市场见底，仍需等待节后放量反弹加以确认。建议节前不加杠杆、不追高，待节后放量信号明确后再考虑加仓；偏保守的操作可维持半仓左右持股过节。
量能缩至1.42万亿元
沪指收涨0.18%报3830.45点，创业板指收涨0.09%报3142.56点，深证成指收涨0.34%。沪深300、上证50微涨，科创50收涨0.86%，北证50收涨0.56%。
交易量能缩减2951亿元，沪深京三市日成交额降至1.42万亿元，创年内新低。截至9月28日，三市两融余额降至2.61万亿元。
盘面上，石油天然气、煤炭、化学原料下跌，AI语料、电子元件、基本金属表现不错，房地产开发大涨。
31个申万一级行业中，21个收红，房地产大涨4.06%。传媒、有色金属、建筑材料涨逾1%，计算机、电子、通信等科技股略微反弹。
9个申万一级行业收跌，石油石化、煤炭跌逾1%，交通运输、公用事业、食品饮料、基础化工、家用电器微跌。
3471只个股收涨，57只个股涨停；1933只个股收跌，跌停股11只。交投氛围进一步降温，日成交额超过100亿元的个股仅有3只，均收跌。中际旭创收跌0.24%报813.01元/股，亨通光电跌近6%报57.11元/股，新易盛跌近2%报392.91元/股。半导体个股长鑫科技、兆易创新均收涨。
A股“见底”仍需验证
如何看待前期连续普跌背景下，A股今日的缩量反弹表现？
排排网财富研究总监刘有华告诉记者，今日反弹更似节前缩量后的技术性修复。一是成交额降至年内低位，卖压阶段性衰竭，但增量资金并未明显进场；二是昨日下跌后资金做高低切换，更多为存量调仓；三是国常会提出研究出台稳定房地产市场相关举措、七部门发布新型电池“十五五”规划，对局部板块形成催化。
恒生前海基金基金经理龙江伟认为，在前一日放量破位下行后，A股今日企稳反弹，主要指数悉数收红。叠加今日是节前倒数第二个交易日，市场体现出典型的节前特征，资金交投趋于谨慎，观望情绪浓厚。盘面呈现明显高低切换特征，昨日重挫的科技成长与地产板块反弹，而昨日抗跌的能源周期板块则获利回吐。驱动因素方面，北京市多部门印发《本市贯彻落实〈关于完善商品住房销售制度的通知〉的实施意见》，地产链大幅走强；科技方向在昨日超跌后迎来技术性修复，科创50、计算机、传媒领涨；国新办发布会透露央企正加快布局“六张网”建设，今年计划安排相关投资约2万亿元，对科技硬件等板块形成支撑。
龙赢富泽资产董事长童第轶指出，今日虽现“地量见地价”特征，但市场底部仍需验证。反弹动力主要来自三方面：一是国常会9月28日提出推出一批务实管用的增量政策、研究出台稳定房地产市场的措施，直接催化地产板块，万科A触及涨停；二是工信部等七部门发布《新型电池产业发展“十五五”规划》，固态电池概念爆发，掀涨停潮；三是技术上“跌不动”，成交额仅1.42万亿元，创年内新低，较昨日缩量2936亿元，卖盘阶段性枯竭，是典型的“地量见地价”信号。但要清醒：下半年以来这是第4次“地量”，此前3次地量后均出现反弹，但力度一次弱于一次，缩量反弹只能说明抛压衰竭，不能证明见底，需节后放量反弹来确认。
节后难现V型反转
国庆假期需注意哪些市场风险？节后A股又将如何演绎？
“从历史经验判断，长假前市场或需震荡整固，消化分歧，为节后蓄力。10月市场行情偏乐观。”金信基金认为，伴随中美元首会晤、美联储政策落地、油价下行叠加三季报业绩披露窗口到来，市场风险偏好或迎来边际修复，也有望推动年末投资主线逐步明朗。
“临近长假，AH市场近期出现明显震荡。”鹏扬基金认为，本轮市场扰动背后，美债长端利率持续上行仍是核心外部变量。历史上美债利率见顶往往需要标志性危机事件，现阶段虽尚未出现明确的风险引爆点，但仍要持续跟踪海外部分高脆弱经济体以及美国地产、AI融资部门的潜在压力，四季度还需要警惕外需传导带来盈利层面的二次影响。国内资金面整体无需过度悲观，但节前、季末阶段市场波动会有所放大。
“节后方向取决于政策落地力度与量能回补情况。结构上市场处于7月以来的缩量整理期，下有政策托底、上缺增量资金，预计节后先以震荡修复为主，不宜期待V型反转。”童第轶提醒，假期需重点跟踪三类风险：一是海外市场波动，港股、日经已率先走弱，美股走势、美联储表态及地缘局势均可能扰动节后市场情绪；二是数据真空期下的政策预期差；三是高位题材股的补跌风险。
刘有华提出，节后需关注三重外部扰动：其一，海外市场仍在交易。美股、美债收益率及汇率波动可能影响节后开盘。其二，地缘局势与油价变化，可能扰动市场风险偏好。其三，美联储10月议息会议前后，利率预期仍可能反复。
在龙江伟看来，短期10月三季报披露窗口临近，业绩兑现与产业催化的验证将成为资金筛选方向的重要依据。中长期来看，国内政策面持续发力，科技创新与产业升级方向获得政策持续加码，指数下方具备一定支撑，但上行空间仍需成交持续配合。
金鹰基金权益研究部宏观策略研究员金达莱表示，当前市场已经较多定价地缘冲突、油价、高利率等负面因素，节后反弹仍值得期待，当下耐心低吸或有机会。展望行情，受国庆长假临近、资金承接力不足影响，市场大概率维持震荡整固、结构性修复格局。节前及假期可重点跟踪中美经贸安排落地细节、美国9月制造业PMI、8月非农就业数据，以及海外流动性预期变化；节后关注点可逐步转向三季报与需求验证，依靠业绩兑现程度判断修复空间。
复盘A股历史，若节前5至10个交易日市场下跌，节后上涨概率相对较高。金达莱表示，市场对于非业绩类的悲观担忧已较多反映在估值当中，随着上述不确定性边际缓和，叠加10月三季报预期，节后有望迎来新一轮修复与阶段性反弹窗口。行业配置方面，短期可关注科技板块超跌反弹，中期可沿用杠铃策略布局。
建议半仓持股过节
国庆假期临近，持股还是持币成为投资者核心关切。
“中性仓位过节，结构重于仓位。节前不加杠杆、不追高，等节后放量确认信号再考虑加仓。偏保守的做法是半仓左右持股过节，既不错过节后修复弹性，也保留应对风险的余地。”童第轶建议，具体布局可沿着三条线索展开：一是政策催化方向，关注地产链及受益“十五五”规划的新型电池（设备、电解质材料环节）；二是景气度可验证的PCB等具备涨价传导逻辑的品种；三是高股息蓝筹作为压舱石。同时应回避三类持仓：短期爆炒的高位题材股、业绩证伪的小票、假期外需敏感品种。
配置方向上，龙江伟建议，短期可适当关注估值相对合理的医药生物及高股息防御板块，同时逢低关注AI算力、半导体、国产替代等成长主线的优质标的，A股市场整体将继续呈现结构性轮动特征。刘有华则建议采取“哑铃型”配置策略，进攻端关注三季报景气度较高的AI算力、光模块、PCB、半导体设备材料等方向；防御端保留低估值、高股息及现金流较稳的资产。
富荣基金基金经理李延峥认为，短期来看，海外紧缩冲击已阶段性出清，节前避险抛压释放后，节后资金回流叠加三季报窗口临近，市场定价将重回“业绩验证”。行业配置上，建议继续关注两大主线：一是成长主线，聚焦AI算力、应用及半导体等方向；二是非AI线，关注新能源、创新药等具备困境反转逻辑或政策预期改善的方向。
鹏扬基金指出，AI依旧是中长期产业主线，但短期需要基本面与宏观环境共振，不宜单纯博弈题材；在不确定性抬升的环境当中，高股息、电能化方向的防御价值凸显，投资者要避免过度暴露于单一高风险赛道。面对当前内外交织的扰动因素，不必被单日涨跌牵动情绪，应以均衡思路应对震荡市，持续跟踪海外风险信号、国内财政政策及地方债发行节奏，开展更有耐心的中长期布局。在高利率环境下，也可同步挖掘确定性较强的稳健收益机会。
金信基金建议，投资者一方面要坚定信心，看好A股市场中长期表现，但同时也要保持冷静，避免盲目追逐主题热点。从投资方向上来看，科技板块依然是需要长期关注的领域，但短期需等待量能修复和三季报业绩验证；汽车、电力、银行等低估值防御方向可作为底仓。对于看好的投资方向，投资者可以考虑采用定投方式分批布局，平滑短期波动。后续应紧密跟踪9月PMI、国庆期间美国非农与PCE数据，以及节后增量资金能否回流，以验证并调整投资逻辑。
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